Gli stablecoin possono davvero diventare un'alternativa al Forex tradizionale?

1. Non solo dollari

Per anni, gli stablecoin sono stati sinonimo di dollaro americano. Che si trattasse di USDC, USDT o DAI, la quasi totalità degli asset digitali stabili era ancorata all'USD – rafforzandone il ruolo dominante anche nel mondo decentralizzato. Ma negli ultimi tempi sono emerse nuove alternative: EUROC per l'euro, ZCHF per il franco svizzero e XSGD per il dollaro di Singapore.

Quello che a prima vista può sembrare un dettaglio marginale apre invece nuove opportunità per investitori attenti al rischio e utenti globali: gestire più valute e coprire l'esposizione valutaria direttamente on-chain, senza banche né broker.

Non è ancora un mercato Forex a tutti gli effetti – ma è già sufficientemente funzionale da essere rilevante.

2. Cosa si può già fare oggi

Nonostante la giovane età dell'ecosistema, alcuni stablecoin ancorati a valute fiat hanno già raggiunto un livello di maturità che permette operazioni valutarie semplici ma concrete. Tra questi:

• EUROC, emesso da Circle, con solida base regolamentare
• ZCHF, stablecoin sul franco svizzero garantito da cripto-collaterale
• XSGD, stablecoin regolamentato e ancorato al dollaro di Singapore
• E naturalmente il riferimento principale: USDC, ancora lo standard in USD

Con questi token, oggi è possibile:

• Effettuare conversioni tra valute (es. USDC ↔ EUROC) su DEX
• Diversificare i portafogli di stablecoin per ridurre l'esposizione al dollaro
• Effettuare pagamenti internazionali in più valute
• Fornire liquidità a pool multi-stablecoin e ottenere rendimento con esposizione valutaria implicita

Sono strumenti ancora poco sfruttati, ma permettono per la prima volta una struttura monetaria globale on-chain in più valute – senza bisogno di un conto bancario per ogni paese.

3. Rischi attuali: perché non è ancora Forex

Nonostante l'interesse crescente, è importante essere chiari: non si tratta di un mercato Forex vero e proprio. Gli strumenti sono limitati, l'infrastruttura è frammentata e i rischi reali.

Rischi di liquidità

Molti stablecoin non legati al dollaro presentano bassi volumi di scambio e scarsa profondità di mercato. Anche ordini modesti possono causare slippage significativo, e nei momenti di tensione uscire può diventare difficile.

Rischi da smart contract

Utilizzare stablecoin sintetici o collateralizzati (come ZCHF o agEUR) significa affidarsi a protocolli DeFi complessi, esponendosi a rischi come errori negli oracoli, bug nelle liquidazioni o vulnerabilità nella governance.

Stabilità del peg

Anche gli stablecoin possono perdere la parità. Mentre token come USDC ed EUROC tendono a restare stabili, versioni sintetiche come agEUR o jCHF hanno già mostrato deviazioni importanti.

Rischi regolamentari e censura

Stablecoin centralizzati come USDC o XSGD sono emessi da entità regolamentate. Questo può offrire fiducia, ma significa anche possibilità di congelamento dei fondi o blocco degli indirizzi.

Mancanza di strumenti derivati

A differenza del Forex tradizionale, DeFi non dispone di forward, opzioni o contratti derivati sui cambi tra stablecoin. Ciò limita le strategie di copertura e l'uso professionale.

4. Esempi pratici: come si copre il rischio valutario oggi

Nonostante le limitazioni, esistono già casi d'uso concreti in cui la copertura tramite stablecoin multi-valuta risulta efficace. Ecco tre esempi:

Caso 1: Investitore DeFi nell'area euro

Un investitore tedesco riceve interessi in USDC da protocolli come Aave. Per proteggersi dal rischio di cambio con il dollaro, converte periodicamente parte dei fondi in EUROC, mantenendo così l'esposizione ancorata all'euro.

Risultato: copertura valutaria passiva tramite riequilibrio – efficiente, senza attriti.

Caso 2: Fornitore di liquidità in Svizzera

Un utente DeFi residente in Svizzera evita l'esposizione al dollaro utilizzando ZCHF, un stablecoin ancorato al franco svizzero. Lo usa sia nei pool di liquidità (es. Curve) sia per transazioni personali.

Risultato: esposizione nativa in CHF senza passare dalle banche.

Caso 3: Tesoreria multi-valuta di una startup crypto europea

Una startup svizzera di analisi crypto gestisce le sue riserve con USDC e ZCHF. I ricavi in USDC vengono parzialmente convertiti in ZCHF per coprire le spese in franchi (stipendi, tasse), il tutto attraverso DEX e strumenti on-chain.

Con il nostro Performance Reporting puoi analizzare in dettaglio le performance della tua strategia di stablecoin – valutazioni professionali senza sforzo manuale. Lo strumento ti aiuta a monitorare le performance reali della tua strategia valutaria e ottimizzare l'allocazione di conseguenza.

Risultato: strategia di tesoreria semplice, trasparente e interamente decentralizzata.

5. Cosa manca ancora: i limiti attuali dell'infrastruttura

❌ Nessun vero mercato spot

Gli scambi tra stablecoin avvengono quasi esclusivamente su AMM come Uniswap o Curve. Utili per piccoli importi, ma senza ordini limite, profondità o velocità da mercato professionale.

❌ Nessun derivato valutario

Non esistono strumenti derivati come forward o opzioni tra stablecoin. Non è quindi possibile coprirsi in modo strutturato sul medio-lungo termine.

❌ Ecosistema frammentato

La liquidità è distribuita tra molte chain (Ethereum, Polygon, Arbitrum...) e tra vari emittenti. Il bridging comporta rischi aggiuntivi.

❌ Mancano benchmark e aggregatori FX

Non ci sono indici di cambio affidabili né aggregatori di prezzo on-chain. Questo ostacola l'uso di strategie passive o strumenti multi-valuta.

In sintesi: manca ancora l'infrastruttura di un vero mercato Forex. Ma proprio per questo, chi comprende i rischi può già trovare vantaggi strategici.

6. Prospettive: immaturo, ma promettente

Parlare di Forex on-chain può sembrare prematuro – e in effetti lo è. Ma scartare del tutto questa evoluzione sarebbe un errore.

Per utenti consapevoli e investitori globali, l'esposizione valutaria via stablecoin è già utile:

• Per coprire redditi in valuta estera o interessi DeFi
• Per detenere riserve in più valute fiat
• Per ridurre la dipendenza dalle banche nelle operazioni FX

Sì, gli strumenti sono ancora grezzi. Sì, gli spread sono ampi. Ma le basi sono solide – e in continuo miglioramento. Se DeFi continua a crescere, è plausibile immaginare un futuro in cui i flussi valutari globali si muovano su infrastrutture aperte, decentralizzate e permissionless.