Questo non è rendimento – è un ribilanciamento travestito da interesse

1. Benvenuto al pool party della DeFi

Sembra troppo bello per essere vero.
Depositi i tuoi token in un pool e magicamente ottieni un 20% di rendimento annuale. Nessuna gestione attiva. Nessuna chiamata. Niente grafici di notte. Solo reddito passivo, in automatico.

La DeFi lo chiama "liquidity providing". Le piattaforme lo chiamano "yield farming".
Ma diciamoci la verità:
È un pool party dove tu sei il barista, il drink e la mancia allo stesso tempo.

Tutti sembrano vincere:

• I protocolli ottengono la liquidità di cui hanno bisogno.
• I trader eseguono le operazioni senza frizioni.
• E tu? Ti viene promesso un rendimento alto senza fare nulla.

Peccato che in realtà tu stia facendo qualcosa.
Stai vendendo, lentamente e senza accorgertene, i tuoi asset più preziosi.

Perché mentre l’interfaccia ti mostra un 20% di rendimento annuo, non ti dice questo:

Non stai solo fornendo liquidità. Stai assumendo rischio. E non poco.

E come in ogni festa senza regole e con troppi alcolici,
qualcuno deve sempre ripulire il casino alla fine.

2. La verità sotto la superficie

L’idea sembra semplice. Metti due token in un pool – ad esempio ETH e USDC – e ricevi una quota delle commissioni di trading. Più scambi avvengono, più guadagni. Sembra una specie di dividendo in salsa DeFi.

Ma, a differenza di un’azione, qui non possiedi nulla di stabile.
Stai entrando in un sistema automatizzato che ribilancia costantemente i tuoi asset a ogni movimento del mercato. Ed è lì che iniziano i guai.

La formula matematica è elegante. Qualcuno la definisce addirittura “bella”. Ma dietro quella bellezza si nasconde un meccanismo subdolo.
Gli AMM (Automated Market Maker) seguono una regola rigida: il valore nel pool deve restare bilanciato tra i due asset. Quindi, se ETH aumenta di prezzo, il pool vende ETH e accumula USDC.

In parole semplici:
Quando ETH sale, la tua posizione inizia a vendere ETH automaticamente.

Tu non decidi quando, né quanto.
Ti ritrovi solo con meno ETH e più USDC – proprio quando ETH vale di più.

Questo è ciò che in DeFi si chiama impermanent loss.
"Impermanente", perché teoricamente potresti riavere il tuo ETH se il prezzo tornasse al punto iniziale. Ma nella realtà, la maggior parte degli utenti esce prima. Soprattutto quando ETH continua a salire.

A quel punto, la perdita è reale.
Pensavi di guadagnare rendimento, ma in realtà stavi vendendo il tuo upside. Lentamente, automaticamente, e senza accorgertene.

Anche variazioni moderate di prezzo possono cambiare radicalmente la tua esposizione.
Un +30% su ETH può già sbilanciare tutto, lasciandoti con molto più USDC di quanto volevi.
E se credi nel lungo periodo di ETH, questo non è rendimento. È una strategia di uscita travestita.

3. APR vs. realtà

Parliamo del numero che attira tutti: il 20%. A volte anche di più. L’APR (Annual Percentage Rate) sembra una promessa chiara. Depositi i tuoi asset, aspetti, e incassi.

Ma l’APR è solo una parte della storia. Anzi, meno di una parte.

È ciò che il protocollo paga, non ciò che guadagni davvero dopo i movimenti di mercato, i ribilanciamenti e le perdite impermanenti. E questa differenza può essere enorme.

Supponiamo che tu entri in un pool ETH/USDC quando ETH vale 2.500 dollari. Pochi mesi dopo, ETH sale a 4.000. Ottimo, no? In realtà no. Il pool ha ribilanciato la tua posizione. Ora hai meno ETH e più USDC. Hai incassato qualche commissione, ma hai venduto ETH – senza volerlo – a un prezzo inferiore a quello attuale.

Risultato: hai fatto peggio di chi ha semplicemente fatto HODL.
Hai cercato di guadagnare rendimento e invece hai eroso il tuo profitto.

È qui che l’illusione diventa pericolosa.
L’APR ti mostra un numero fisso. Ma non ti dice quanto ti resterà davvero. Più l’asset è volatile, più l’illusione ti costa.

Nel mondo finanziario tradizionale, questo si chiamerebbe “basis risk”.
Nel mondo DeFi, lo chiamano “yield farming”.

4. Ma chi si diverte davvero?

I liquidity pool vengono presentati come una vittoria per tutti. I trader ottengono esecuzioni veloci. I protocolli aumentano il loro TVL. E tu... beh, tu guadagni. Teoricamente.

Ma in realtà, non tutti vincono allo stesso modo.

I trader amano questi pool. Possono comprare o vendere a prezzi prevedibili, con poco slippage. E quando ci sono differenze tra pool e mercato, fanno arbitraggio. E da dove viene quel profitto? Da te.

I protocolli vincono anche. Più capitale bloccato significa più visibilità. Attira utenti. Giustifica nuove emissioni di token. E tu ricevi quei token. Li vendi per ottenere l’APR. Loro ottengono liquidità. Tu ottieni un token stampato dal nulla.

E tu?
Tu sei il liquidity provider.
Ottieni una posizione volatile, esposta, senza controllo sui pagamenti. Quando gli incentivi finiscono o il mercato si muove troppo, ti ritrovi con una posizione diluita e nessuna strategia di uscita.

Non è una partnership. È un trasferimento.
E spesso il trasferimento va da te a loro.

Quindi... chi si sta davvero divertendo?
Forse sei solo quello che ha portato le birre – e ha pagato per tutti.

5. Rischio invisibile, nessuna trasparenza

Nel mondo finanziario tradizionale, nessun prodotto viene lanciato senza avvisi sui rischi. Ci sono regolamenti, prospetti, stress test. Anche i bond spazzatura hanno etichette di pericolo.

In DeFi, questo concetto semplicemente non esiste.

I liquidity pool vengono mostrati come “infrastruttura tecnica”.
Nessuna menzione della perdita impermanente. Nessun avviso sui cambiamenti di esposizione. Nessuna indicazione che il tuo ETH viene venduto poco a poco. Solo un pulsante con scritto “Deposit” e una percentuale accattivante.

Eppure quello che stai facendo è tutt’altro che semplice.
Stai entrando in una posizione che cambia costantemente. Assumi rischio direzionale senza saperlo. Ti affidi a incentivi che possono sparire. Il tutto in un sistema non regolamentato, senza rete di sicurezza.

Questo non è reddito passivo.
È gestione del rischio mascherata da interesse fisso.

La maggior parte degli utenti non sa nemmeno in cosa si sta infilando.
E molte piattaforme preferiscono che resti così.

6. Vuoi proprio farmare? Allora non affogare

Non tutto il yield farming è veleno. Ma se vuoi buttarti in acqua, almeno impara a nuotare.

Ci sono modi per limitare i danni – se sai cosa stai facendo.

Il più semplice: evita le coppie volatili. Pool come USDC/DAI non hanno praticamente perdita impermanente. Il rendimento è più basso, ma più sincero.

Un’alternativa: i pool asimmetrici. Balancer, ad esempio, consente configurazioni 80/20. Così non sei costretto a vendere il tuo asset principale. Il rischio c’è, ma è più gestibile.

Poi ci sono le strategie con hedge. Entri in un pool, e contemporaneamente apri una short sull’asset volatile. Se ETH sale, perdi nel pool ma guadagni sulla short. Se ben bilanciata, la posizione è neutra e il rendimento resta. Ma richiede monitoraggio, fondi e gestione attiva. Non è per tutti.

Oppure puoi fare una scelta radicale:
Se vuoi tenere ETH, allora tienilo.
Lo staking ti dà rendimento, non ti sbilancia, non ti mente.

7. Conclusione: zero rischio? Altrove.

Il liquidity farming non è reddito passivo. Non è una macchina da soldi. E non è privo di rischio.

È uno strumento complesso, con volatilità, perdite nascoste e dinamiche poco trasparenti. Sarebbe accettabile, se almeno fosse comunicato con onestà. Ma così non è. Vedi solo l’APR. Il resto lo scopri quando è troppo tardi.

Il problema vero non è il rischio.
È l’assenza di trasparenza.

Quando il tuo capitale si modifica da solo, quando vendi il tuo ETH senza volerlo, non è rendimento. È frizione venduta bene.

E se la tua strategia DeFi funziona solo finché non la guardi troppo da vicino, non è una strategia.
È autoinganno.

Su Treno, crediamo che il rischio meriti chiarezza.
Perché se vuoi buttarti in piscina, meglio sapere quanto è profonda.