Tokenleştirilmiş hisseler borsayı 7/24 çağına taşıyor

1. Hisse senedi piyasasında devrim mi?

Wall Street kapanır. Blockchain asla.
Geleneksel finans dünyasına göre bu bir kaos senaryosu gibi görünse de, kripto yatırımcıları için bir avantaj: hisse senetlerini günün her saati alıp satabilmek.

bTSLA, bMSFT veya bCSPX gibi tokenleştirilmiş hisseler (S&P 500’ün token versiyonu) Ethereum ve çeşitli L2 ağlarında 7/24 işlem görüyor. Bunun arkasında, Backed Finance gibi şirketler var. Gerçek hisse senetlerini (veya türevlerini) saklıyorlar ve fiyatlarını ERC‑20 token’ları üzerinden blokzincire yansıtıyorlar.

Kulağa mantıklı geliyor: geleneksel varlıkları, açık ve merkeziyetsiz kripto evrenine entegre etmek.
Ama işin püf noktası burada. Gerçek hisseler düzenlenmiş piyasalarda işlem görürken, token fiyatı gece tamamen paralel bir evrende hareket ediyor – gözetim olmadan, fiyat sabitleyici olmadan, güvenlik ağı olmadan.

7/24 piyasaya hoş geldin. Ama lütfen gözün açık olsun.

2. Tokenleştirilmiş hisse nedir?

En baştan net olalım: tokenleştirilmiş hisse, gerçek hisse değildir.
Adınız hissedar listesine girmez, oy hakkınız olmaz ve genel kurula davet de edilmez. Elinizde olan şey, bir hissenin fiyatının dijital bir yansımasıdır – genellikle Ethereum’daki bir ERC‑20 token.

Örnek:
Backed Finance, bTSLA (Tesla) veya bMSFT (Microsoft) gibi token’lar çıkarır. Arka planda, gerçek hisse senetlerini – ya da yapılandırılmış türevlerini – bir saklama bankası aracılığıyla tutar. Token, ilgili hissenin fiyatını mümkün olduğunca doğru şekilde yansıtır. En azından teoride.

Avantajlar neler?

• 7/24 işlem – borsa saatlerine bağlı olmadan
• Programlanabilirlik – örn. akıllı sözleşmelerde kullanmak için
• DeFi entegrasyonu – teminat veya DAO hazinelerinde kullanım için

Ama şunu unutma: bir şirkete ortak olmuyorsun. Bir vaadi temsil eden dijital bir senet alıyorsun.
Ne BlackRock’a ne Nasdaq’a ne de SEC’e güveniyorsun.
Bir akıllı sözleşmeye ve onu yöneten kuruma güveniyorsun.

3. 7/24 alım satım nasıl çalışıyor?

Tokenleştirilmiş hisseler NASDAQ’ta değil – Uniswap’ta işlem görür.
Ve bu, her şeyi değiştirir.

Geleneksel borsalar emir defteri, mesai saatleri ve düzenleyici kurallarla çalışır. Tokenleştirilmiş hisselerde ise tüm işlem blokzincir üzerinde gerçekleşir. DEX’ler ya da cüzdandan cüzdana yapılan işlemlerle – ne açılış zili var ne resmi fiyat.

bTSLA gibi bir token, gerçek fiyatı takip edebilir – ama sadece biri bunu güncel tutarsa.

Piyasa kapandığında işler farklılaşır:

• Fiyat, son işlem gören fiyata dayanır
• Üzerine spekülasyon, duygular ve beklentiler eklenir
• Bazen oracle’lar devreye girer – ama onlar da her zaman doğru ya da güncel değildir

Kısacası:
Gece blokzincir üzerinde işlem gören şey, gerçek piyasanın bir gölgesidir – bazen eşzamanlı, çoğu zaman geç kalmış.
Şirket bilançoları, jeopolitik olaylar veya Elon’un tweet’i… token tepki verebilir – ya da vermez.
Piyasalar yeniden açıldığında ise her şey bir anda fiyatlanır.

4. Tokenleştirilmiş hisselerin temel riskleri

Özgürlük artınca, sorumluluk da artar.
Düzenlenmemiş piyasalarda işlem yapan kişi, geleneksel güvenlik ağından feragat eder. İşte ana riskler:

Fiyat riski – Piyasasız piyasa

En açık olanı: token fiyatı gerçek hisse fiyatından sapabilir – ve sapar da.
Piyasalar kapandığında artık referans fiyat yoktur. Olan biten tamamen piyasa katılımcılarına bağlıdır.

• Geceleri bTSLA 260 dolardan alırsın
• Sabah NASDAQ 250 dolardan açılır

Tebrikler: boşluklu fiyat bölgesine hoş geldin.

Arbitraj bunu hemen düzeltir mi? Keşke. Likidite genellikle çok düşük. Arbitraj sadece yeterince büyük ve hızlı sermaye varsa işe yarar.

Likidite riski – Çok özgürlük, az derinlik

DEX’lerde işlem hacmi çoğu zaman oldukça düşüktür.

• Spread’ler devasa olabilir
• Küçük emirler bile fiyatı oynatır
• Limit emir? Yok. Sadece slippage ayarı ve dua

Gece işlem yapıyorsan, nasıl çıkış yapacağını önceden bilmelisin.

İhraççı riski – Güven, sözleşme değildir

Sistem, bir güven yapısı üzerine kurulu. Örneğin Backed Finance, gerçek hisseleri (veya türevlerini) saklar ve token’in bu değeri yansıttığını taahhüt eder.

Ama ya:

• Şirket iflas ederse?
• Saklama işlemi başarısız olursa?
• Regülatör “dur” derse?

Elinde hisse senedi yok. Sadece bir vaat var.
Token = söz, garanti değil.

Regülasyon riski – Gri alanlar, gerçek sonuçlar

Bu token’lar, geleneksel hukuk ve DeFi arasında sıkışmış durumda. Pek çok ülkede yasal statüsü net değil:

• Geri alınma riski
• Bazı ülke vatandaşlarına yasak (örneğin ABD)
• Yatırımcı koruması yok, teminat güvencesi yok

Ve yasalar sürekli değişiyor. Yeni bir düzenleme her şeyi bir gecede durdurabilir.

Teknik risk – Akıllı sözleşme sihir değildir

İhraççı ne kadar sağlam olursa olsun, altyapı sonuçta koddur. Ve kodlar bozulur.
Oracle’lar, bridge’ler, akıllı sözleşmeler – her biri bir kırılma noktası olabilir:

• Oracle manipülasyonu → yanlış fiyat
• Bridge hack’i → kayıp token’lar
• Bug → donmuş ya da kaybolmuş fonlar

DeFi güvenliği sürekli bir yarış. Tokenleştirilmiş hisseler de bu yarışta.

5. Peki insanlar neden hâlâ yatırım yapıyor?

Bunca risk varsa… neden bu kadar ilgi var?

Cevap basit: çünkü yapılabiliyor.
Ve çünkü geleneksel finansın yıllardır görmezden geldiği sorunu çözüyor:
Piyasalar yavaş, kapalı ve hantaldır.

Kripto zihniyeti – 7/24 değilse bozuktur

DeFi’de “işlem” demek, "hafta içi 9.30–16.00 arası, bayram hariç" demek değildir.

Tokenleştirilmiş hisseler, geleneksel varlıklara kripto tarzı erişim sunar:

• Her zaman işlem yapılabilir
• Aracı gerekmez
• Sadece bir cüzdan yeterli

Birçok kişi için bu sadece bir özellik değil – bir ilkedir.
Piyasalar açık, küresel ve sürekli olmalı. Bu token’lar bunu sağlar – elbette yeni risklerle.

On-chain hazineler ve DAO’lar

DAO’lar veya zincir üstü hazineler için bu varlıklar mantıklıdır.
Stablecoin’leri boşta bırakmak yerine, belirli risklerle reel varlıklara yönlendirmek mümkün.

Örnek:

• Tesla token’ı tutmak
• Bunu teminat olarak kullanmak
• Hepsi zincir üstünde, bankasız

Bu bir deneme değil – bu reel varlıkla zincir üstü muhasebe.

Arbitraj, alpha, ilk hareket avantajı

Verimsizlik varsa, fırsat vardır.
Yeni piyasalar = bol bol verimsizlik.

Profesyonel trader’lar bunu bilir: fiyat boşlukları, düşük likidite ve düzenleyici belirsizlik, alpha üretmek için verimli alanlardır.
Risk büyük – ama potansiyel de öyle.

6. Özgürlüğün bir bedeli var

Tokenleştirilmiş hisseler bir heves değil.
Geleneksel finansı kripto dünyasına entegre etmenin mantıklı bir adımıdır.
Daha fazla esneklik, erişilebilirlik – ve tamamen farklı bir piyasa mantığı.

Ama: 7/24 işlem yapıyorsan, 7/24 risk de sana aittir.

Her şey kulağa harika geliyor… ta ki sabaha karşı 3’te pozisyonu artırıp, sabah piyasa ters yöne açılana kadar.
Ve bir şey ters giderse, seni SEC ya da aracı kurum değil – sadece cüzdanın ve ne yaptığını bilmen kurtarır.